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后续，在美联储 政策转向的判断上，我们建议 关注三大因素：疫苗、就业和通胀。


  关于疫苗，我们在报告《 美国离“ 群体免疫”还有多远？》中指出，按美国当前疫苗接种能力与潜力，美国在 2021年8-9月或能实现“群体免疫”，而7月就有可能“恢复常态”。


  关于就业，美联储对2021年 失业率预测的 中位数 值为4.5%，美国2月失业率为6.2%，需要关注未来失业率下降的速度、以及与4.5%的差距。


  关于通胀，美联储对2021年的PCE同比预测的中位数值为2.4%，我们据此估算，预计3月PCE同比或达2%，4-5月PCE同比或至全年高点的2.7%以上（图表1）。


  这样看，如果PCE同比短期 走高（3%以内），则短期通胀偏高的现象，或仍处于美联储的“忍受”范围内。


  但假如通胀率过快走高（如3月就达2.5%以上）或上升过高（如3%以上），美联储“出手”抑制通胀的概率会加大，而市场对政策转向的怀疑与恐惧亦会加剧，风险资产容易经历较明显的波动与 调整。


  　　近一周，美联储的表态整体仍然偏鸽，特别是提到拟针对SLR政策进行调整、计划提前取消银行的股息和股票回购限制等，一定程度上为市场提供了新的乐观预期，后续进展值得关注。


  　　3月23日，美联储主席鲍威尔参加众议院金融服务委员会听证会，重点信息包括：1）美国经济复苏的进展比市场预期的要快，而且这一势头似乎正在加强，但距离完成还很遥远。


  因此，只要美国经济需要，美联储将继续为经济提供支持。


  2）承认美国有通胀上行压力，但否认1.9万亿美元的大规模经济刺激会产生不受欢迎的通胀问题，重申联储有工具应对。


  3）美联储将“明显提前”就可能的缩减债券购买力度进行沟通，联储已经学会沟通，并在加息得到保障时缓慢地行动。


  4）美联储将在补充杠杆率（SLR）问题上保持透明度，将“相对迅速地”针对SLR政策调整征求意见。


   加密货币周一( 5月24日)艰难企稳，虽然周末 特斯拉的老板 马斯克为加密货币鼓劲，但似乎并不能抵消受惊吓的投资者的卖压，亦难抚慰因为 中国打击该类资产而绷紧的神经。


  特斯拉创始人兼CEO马斯克(ElonMusk)上周六（5月22日） 推文表示，在 法定货币与加密货币之间的战役中，他支持 的是加密货币。


  但周日（5月23日）加密货币 暴跌， 比特币一度暴跌逾18%，在中国国务院金融委表态将打击比特币挖矿和交易行为后，包括火币商城（HuobiMall）和莱比特矿池（BTC.TOP）等在内的挖矿机运营商已经决定暂停中国的挖矿业务。


  周一（5月24日）比特币从周日低点31107美元一度拉升近15%至38660美元，但是泡沫市场洗盘的意识升温使其难以进一步上涨，距离上个月的纪录高点下仍下跌约40%。


  这波崩跌导致这全球最大虚拟货币回到2月特斯拉宣布购入15亿美元比特币、并接受比特币用于购买特斯拉汽车之前的水准。